[Senin, 10 September 2012] Membicarakan Warren Buffett, investor paling sukses sejagat,
tidak bisa lepas dari nama Philip Arthur Fisher (1907-2004). Bahkan,
Buffett sendiri kerap mendeskripsikan dirinya sebagai "85% Benjamin
Graham dan 15% Philip Fisher.”
Kita tahu Graham adalah bapak strategi investasi jangka panjang yang
disebut “Value Investing.” Itu adalah strategi yang mencari saham bagus
dengan harga murah. Lalu siapa Fisher? Seperti apa strategi
investasinya?
Fisher adalah investor saham yang juga penulis buku terkenal “Common
Stocks and Uncommon Profits.” Dia mengelola perusahaan investasi, dan
rajin membeli saham-saham perusahaan inovatif yang didukung research and
development (R&D). Padahal, saat itu nama Silicon Valley belum
dikenal orang.
Dari pilihan sahamnya, strategi investasi Fisher mendapat istilah
“Growth Investing.” Strategi ini berupaya mencari saham perusahaan yang
memiliki potensi pertumbuhan tinggi. Investor akan menikmati keuntungan
besar, saat perusahaan berhasil merealisasi potensi pertumbuhannya.
Satu contoh koleksi Fisher adalah saham perusahaan kecil pembuat
radio yang dibeli tahun 1955. Saat itu, ia dikritik karena terlalu
spekulatif. Belakangan, perusahaan itu tumbuh gila-gilaan. Namanya
Motorola.
Sama seperti value investing, strategi growth investing membutuhkan
waktu untuk menganalisis fundamental perusahaan, yakni potensi
pertumbuhannya, serta kesabaran dalam memegang saham. Fisher, misalnya,
tidak pernah menjual saham Motorola, hingga ia meninggal.
Dalam bukunya, Fisher memberi panduan kualitatif untuk memilih saham
perusahaan yang dikelola dengan baik dan memiliki prospek pertumbuhan.
Misalnya, apakah perusahaan memiliki produk atau jasa dengan potensi
pasar yang cukup besar untuk mampu menumbuhkan penjualan selama beberapa
tahun? Apakah manajemen perusahaan memiliki determinasi untuk
mengembangkan produk baru untuk mendorong pertumbuhan penjualan?
Seberapa efektif dan efisien R&D perusahaan?
Meski sangat memperhatikan potensi pertumbuhan, Fisher tidak
melupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bagi pemegang
saham. Besaran profit margin (persentase laba bersih yang dihasilkan
dari penjualan) perlu juga diperhatikan. Semakin besar profit margin,
semakin bagus. Profit margin 25%, misalnya, berarti setiap penjualan
senilai Rp 100 penjualan, mendatangkan laba bersih Rp 25. Profit margin
ditentukan oleh kemampuan perusahaan menjual atau meminimalkan biaya.
Apa yang sedang dilakukan perusahaan untuk menjaga atau meningkatkan
profit margin? Fisher menekankan bahwa yang penting bukan profit margin
di masa lalu, tetapi masa mendatang. Mengapa? Inflasi akan meningkatkan
biaya, sedang kompetitor akan terus menekan penjualan perusahaan. Maka,
investor harus memperhatikan strategi perusahaan untuk menekan biaya dan
meningkatkan profit margin secara jangka panjang.
Ada panduan lebih sederhana untuk mencari saham bertumbuh, yakni
melihat pertumbuhan laba bersihnya per saham (earnings per share atau
EPS), secara historis maupun ekspektasi. Untuk data historis lebih mudah
ditemukan, misalnya dari website www.reuters.com. Saham bertumbuh harus memenuhi kriteria pertumbuhan laba bersih minimal per tahun tertentu, tergantung ukurannya.
Perusahaan kecil pada umumnya memiliki pertumbuhan yang lebih pesat
dibanding perusahaan besar. Sebagai rule of thumb, untuk saham di BEI
kita bisa menggunakan pertumbuhan laba bersih per tahun, selama 5 tahun
terakhir, sebesar 25% untuk perusahaan besar, 30% per tahun untuk
perusahaan kecil dan 35% untuk perusahaan kecil.
Dengan kriteria ini kita, misalnya, bisa mengategorikan ASII (pertumbuhan EPS 37%/tahun), SMGR (25%), JSMR (24%), INTP (43%), BMRI (35%), INDF (35%), BSDE (47%) sebagai saham bertumbuh.
Namun kriteria yang lebih baik adalah ekspektasi pertumbuhan EPS.
Perusahaan yang bertumbuh cepat di masa lalu, belum tentu bisa
mempertahankan pertumbuhan tersebut di masa mendatang. Contoh saham EXCL yang EPS-nya bertumbuh 29% per tahun secara historis. Apakah EXCL
mampu bertumbuh secepat ini di masa mendatang di tengah ketatnya
persaingan industri telekomunikasi menjadi tanda tanya besar. Jadi,
perlu waktu ekstra untuk mengestimasi potensi pertumbuhan di masa
mendatang.
Yang menarik adalah, bagi growth investor, tidak tabu untuk membeli
saham dengan price earnings ratio (PER) tinggi. Syaratnya adalah
perusahaan tersebut memang memiliki potensi pertumbuhan besar untuk
menjustifikasi harganya yang tinggi. Ini berbeda dengan strategi value
investing yang biasanya menguber saham dengan PER rendah.
Saham bertumbuh (growth stock) bagus untuk melengkapi saham bernilai
(value stock) di portofolio Anda. Ada kepuasan tersendiri jika bisa
menemukan saham bertumbuh yang harganya super miring karena
perusahaannya belum terkenal. Selamat berburu. Oleh : Lukas Setia Atmaja (Sumber : Kontan.co.id)
0 Response to " Berburu saham bertumbuh"
Post a Comment